三大因子共驱轻医美市场稳步向上 中国医美市场规模增速领跑全球，其中国内轻医美市场增速较快。中国医美市场规模自 2016 年 776 亿元增至 2020 年 1,549 亿元，CAGR 为 18.9%，远超全球市场增速（2016-2020 年全球规模 CAGR 为 2.2%）。 其中，国内轻医美市场为带动医美市场快速增长的核心驱动力。

　　未来来看，我们认为轻医美市场有望在消费人群规模、人均消费次数和单次消费金额三大因子驱动 下持续向上： 1） 轻医美用户规模 2025年有望达到 2,744万人，为 2020年的 1.8倍。轻医美市场用户画像主要为 15-40 岁城镇女性。假设 2020 年 15-40 岁女性占比同 2019 年为 16.4%，结合 2020 年中国城镇化率 63.89%， 通过总人口数*城镇化率*15-40 岁女性比例，得到 2020 年核心潜在消费群体规模约为 1.48 亿人。 其次，人均可支配收入稳步向上、供给产品日益丰富、营销方式愈加多元化等度共同促进 具有消费能力和消费需求的居民向轻医美用户转化。若假设 2025 年用户渗透率提升至 19%（考 虑前期行业渗透率增速较快，2020 年后渗透率增速或有一定放缓，基于 2016-2020 年渗透率 2pct 的增速，假设 2020-2025 年渗透率以 1.6pct 速度提升）、核心潜在轻医美消费人数保持 2020 年不 变，则对应 2025 年用户规模有望实现 2744 万人，为 2020 年人数规模的约 1.8 倍。

　　随着产品种类多样化水平和轻医美产品复购率的提升，人均消费次数有进一步上行空间。根据新氧 对中国消费者的调查，2017 年新氧电商平台人均复购率达 92%，复购频次 3-6 个月。随着产品种类日 益丰富，多样化产品类型可以更好适配消费者需求，人均诊疗次数有望提升，综合轻医美总消费人 数提升，未来轻医美消费总次数将不断向上。据 Frost & Sullivan 预测，2025 年轻医美消费总次数有望 达到 6010 万次，为 2020 年的 2.65 倍。

　　伴随国产替代和消费频率逐步提升，人均单次消费金额呈现小幅下滑趋势。据 Frost & Sullivan 披露数 据，由终端轻医美市场终端总消费金额和总诊疗次数可计算得到 2016-2020 年国内轻医美市场人均单 次消费金额呈小幅下降趋势。一方面源于国产高性价比产品不断推陈出新，对市场原有高价位产品 替代作用不断增强；另一方面考虑到消费频次的提高也会在一定程度上影响单次消费金额。

　　玻尿酸市场规模呈高速增长，未来市场空间广阔。国内首款合规玻尿酸产品于 2008 年获批，此后中 国玻尿酸市场规模快速发展，零售额角度规模由 2017 年 114 亿元增至 2021 年 217 亿元，2017-2021 年 销售额 CAGR 为 17.5%。作为注射填充市场核心产品，玻尿酸注射针剂需求持续向上，据弗若斯特沙 利文，预计 2025 年国内玻尿酸市场规模达到 460 亿元， 2021-2025 年年复合增速为 20.7%。

　　随着国内轻医美市场不断发展和完善，玻尿酸产品种类日渐丰富，竞争日趋激烈。据《新氧医美白 皮书》显示，2021 年中国的轻医美中，注射类产品疗程占比达到 42.22%，其中玻尿酸注射需求占比 43%。在玻尿酸市场的品牌布局方面，截至 2019 年底已有超 17 家国内外企业在超过 40 种玻尿酸产品 获证，竞争较为激烈。

　　当下肉毒素市场规模快速增长，未来增速有望加快。中国肉毒素市场规模自 2017 年 70 亿元增至 2021 年 139 亿元，终端销量预计达 500 万支，2017-2021 年销售额 CAGR 为 18.7%。随着市场普及率持续向 上，据弗若斯特沙利文，预计 2025 年国内肉毒素市场规模达到 299 亿元， CAGR 实现 21.1%。

　　国内医美市场处于渗透率快速提升阶段，终端需求较为旺盛。同时随着国内企业的研发、技术不断提升，国产品牌以更高性价比不断拓展国内市场。在当下政策监管趋严，严厉打击不合规不合法医美市场的情况下，利好国内龙头企业。尽管当下医美消费受到疫情影响，但该类消费只会延迟不会消失，预计疫情逐步得到控制后，头部企业强势反弹。

　　2、公司医美产品通过完善线上、线下渠道共建开展推广，线上渠道包括天猫旗舰店、有赞商城等，线下渠道包括医院、药店及美容机构等泛亚电竞官方App下载。国药致君子公司达力医药德国有限公司目前已上市的产品主要有酵母重组胶原蛋白敷料贴；酵母重组胶原蛋白液体敷料、酵母重组胶原蛋白凝胶、酵母重组胶原蛋白妇科凝胶辅料等，均属于II类医疗器械；目前主要研发项目有注射用修饰透明质酸钠凝胶。

　　1、公司专业从事化学药品制剂的研发、生产和销售，产品的适应症范围包括神经系统类、心脑血管类、肌肉骨骼类、全身抗感染类、抗肿瘤类、以及调节水、电解质及酸碱平衡、补充营养等医疗领域。

　　2、公司参股公司敷尔佳生产产品包括：医用透明质酸纳修复贴、医用透明质酸纳修复液、透明质酸纳修护贴、透明质酸纳修护贴（黑膜）、重组胶原蛋白水光修复贴、重组胶原蛋白多效修护贴、透明质酸纳修护喷雾、B5急护喷雾、重组胶原蛋白水光修复喷雾等。

　　1、公司通过收购福瑞达医药、焦点生物（透明质酸原料龙头）转型大健康产业，从玻尿酸原料到产品全产业链打造完成。

　　2、公司通过资产置换及发行股份实现业务转型，现以房地产开发及经营为主。在产品上主要专注于住宅开发。在项目建设上，通过加快开发，缩短投资周期，实现稳健快速的良性循环，实现住宅标准化、产业化、规模化运作；在地域发展上，立足济南和青岛，积极拓展地级城市，辐射三线城市。

　　2、公司秉承“成就美丽人生”的品牌理念，坚持“美丽健康产业的科技商、材料商、服务商”的战略定位，通过并购医务机构快速切入医美赛道，深耕长三角和粤港澳大湾区市场。

　　2、公司拥有上海天大医疗美容医院有限公司（90%股权），另通过医美产业基金（持股45%）拥有4家美联臣医美医院。

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